Grecia igual que hace tres años

En uno de los pocos textos que escribi en este blog, estaba este sobre la situación de Grecia. Teniendo en cuenta el artículo de hoy de Ambito (este) y la vigencia del artículo, me parece oportuno recordarlo y si alguien no lo vio, recomendaria una lectura. Esta escrito rapido, pero en lo sustancial esta. Pensar que cuatro años para una persona de no encontrar trabajo es muy determinante para su vida.

Muy linda y original version de Oleo de una Mujer con Sombrero. Espero la disfruten. Besos y felicitaciones al duo interprete.

Corrientes y Grecia. Moneda, Precios y Sistema de Transferencias

Supongamos que hubiera un conflicto interno en Argentina y cada provincia deba vivir con lo suyo; muchos valores deberían cambiar, al menos por un tiempo largo y costoso, hasta que culmine el proceso de reorganizarse social y económicamente.

Una medida rápida (solo sugestiva) de la magnitud de la corrección seria pensar cuanto de lo que consumen los correntinos se produce aquí. Aunque por razones distintas, tanto los servicios como la industria jugarían un papel menor en contener el ajuste. Los primeros porque son mas difíciles de exportar (de vender a Santa Fe a cambio de leche o China a cambio de TV), los segundos por su escasa importancia relativa. Tal vez el campo “nos salvaría” como gusta decir. Tanto por productividad, por valor agregado y por distribución del producido no seria relevante; tendríamos que ver incluso si podría contener la hambruna. Salvo algunas excepciones, el campo correntino no esta articulado con las ciudades en empleo e industrias, la tierra esta muy concentrada en pocas manos, y los encadenamientos con industrias y el valor agregado sobre lo producido es escaso y nuevamente concentrado.

Corrientes necesitaría una gran corrección de precios relativos. Transitoriamente, los gobiernos provinciales, e incluso los agentes privados, podrían endeudarse, pero nadie presta mas y mas. La solvencia estaría cuestionada, incluso desde el inicio.

Los ingresos reales deberían caer bruscamente—sea por ajustes nominales, o por la imposición de abandonar una moneda común y sufrir una depreciación respecto de "la otra argentina", con un movimiento de precios que haga definitivamente que baje la cantidad de bienes que podemos comprar, que se acomode a lo que podemos producir.

Los dos canales no son sustitutos perfectos; tienen efectos distintos a partir de la distribución del ingreso (salarios, beneficios, rentas e intereses) y la percepción individual que afecta la dinámica macro por otros canales, pero el punto es que finalmente nos empobreceríamos, emigraríamos, hasta que se comience a “converger” a partir del nuevo régimen (de secesión) y hacia un nuevo nivel relativo de ingresos.

Que impide eso? El sistema de transferencias intergubernamentales argentino. Además también impide que cualquier cambio que efectivamente nos empobrezca, se transmita plenamente.

¿Por qué los salvatajes son insuficientes cuando la economía real llora?

Tanto en el caso Argentino como en el caso actual de Grecia, se intentaron construir mega paquetes de salvataje financiero para el país endeudado. En nuestro país conocemos el resultado. En Grecia no, pero vemos que los paquetes de salvataje son crecientes, pero luego de un breve optimismo, se hacen los cálculos y vuelve el pesimismo.

Por qué? Grecia tiene "malos precios relativos", es muy cara, y la productividad doméstica no da para sostener los salarios y beneficios reales actuales. la economía real no da para sostener los niveles de gasto y consumo del país. Y por lo tanto esta pidiendo correcciones. No es un desequilibrio transitorio como en una crisis puramente financiera. Los síntomas mas tangibles son el Déficit Fiscal y el Externo, de mas del 10% del PBI en forma persistente: están gastando mas de lo que pueden, y los prestamistas ya descontaron que no podrán sostener ese nivel de gasto.

Grecia y Europa deberán optar. Grecia puede pedir a Europa, si, pero hasta cuanto? Europa puede transferir discrecionalmente, si, pero siempre generará dudas sobre si será suficiente, y sobre si estarán dispuestos a seguir aumentando el rescate. El problema real y de precios relativos seguirá.

Grecia deberá optar si pide un sistema de transferencias más estables a Europa, si corrige con descuentos salariales, impuestos, y una reestructuración de deuda (y en qué proporción), o si abandona la moneda. Eventualmente pueden existir combinaciones de alternativas.

Siempre debe reestructurar la deuda. Es cierto que los precios relativos deberán corregirse, dado que los deficits comerciales y fiscales primarios no dependen de los niveles de endeudamiento hoy. Pero si las necesidades de financiamiento del sector público y la economía en su conjunto. Entonces el tema es cuanto deberán corregirse. Y ese cuanto depende también del nivel de endeudamiento. Y el nivel de endeudamiento depende tanto del que pidió como del que prestó que no evaluó correctamente a quién prestaba y que forzosamente sostenía algo transitoriamente, en base a indicadores incorrectos, aumentando los costos finales de la corrección.

Europa deberá decidir si sostener a Grecia--y bajo que condiciones. Pero si decide rescatarla una vez, ahora, deberá anticipar problemas futuros, y también en Portugal y España. Las presiones hacia una reducción del número de miembros o de algún esquema federal de transferencias fiscales se seguirán haciendo sentir.